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阿根廷的债务斗争:它是什么,为什么重要

N EW YORK(美联社) - 解决阿根廷与债权人长期斗争的时间已经不多了。

阿根廷周一欠其大多数债权人的利息,尽管政府在此之后有30天的宽限期,以避​​免陷入另一次灾难性违约。

上周,美国最高法院对阿根廷作出裁决,让下级法院作出裁决,要求它必须偿还拥有该国2001年违约所遗留债券的对冲基金。总统克里斯蒂娜费尔南德斯表示,阿根廷无力支付他们的费用。还定期向其他贷方支付利息。

上周五,一名联邦法官请求阿根廷继续与对冲基金谈判。 与此同时,法官称阿根廷试图使其定期支付利息非法。

一次失误和阿根廷可能会陷入另一次违约,这是在创纪录的1000亿美元违约导致经济崩溃之后的十三年。

阿根廷是如何在这场混乱中结束的? 为什么美国法院告诉另一个国家该怎么办? 以下是一些问题和答案:

问:最高法院将阿根廷关闭后发生了什么?

答:很多。 最高法院还决定让债券持有人在美国法院传唤银行追查阿根廷境外的资产。 这些决定推动该国Merval股指下跌11%。

第二天,评级机构标准普尔(Standard&Poor's)将阿根廷的评级进一步下调至垃圾领域 - 对于CCC-,标准普尔指数是所有国家的最低评级。

对于大多数国家而言,评级机构的举动将受到严重打击,推高借贷成本并使政府预算更难融资。 但阿根廷的问题是如此众所周知,以至于降级并不令人意外。 自2001年违约以来,阿根廷一直没有从债券市场借款。

问:谁是球员?

答:在一个角落,阿根廷政府。 另一方面,由Elliot Capital Management的子公司NML Capital领导的一群投资者由亿万富翁保罗辛格经营。 辛格是一名受过培训的律师,过去曾成功起诉秘鲁和刚果共和国政府,以取得良好的关系。 在这种情况下,NML和其他基金购买了2001年阿根廷违约留下的债券。

问:他们想要什么?

答:当对冲基金买入违约债券时,他们加入了阿根廷债权人的行列。 现在,就像各地的贷款人一样,他们希望借款人按照原始条款偿还债务。

问题是,其他债权人已经同意在2005年和2010年通过将债券换成价值更低的新债券来削减阿根廷。 投资者完全交易了大约93%的违约债券,这有助于阿根廷政府削减债务。

辛格集团收购的债券是其中之一。 2012年,美国地区法官托马斯格里萨在纽约命令阿根廷支付抵押金。 他们现在欠了15亿美元的本金和利息。

问:为什么美国法院告诉外国政府该怎么办?

答:当一个大企业破产时,它会在破产法庭上结束。 相比之下,主权国家没有专门的国际法院来帮助他们与债权人达成交易。 因此,在涉及债券销售的协议中,语言通常规定任何法律纠纷必须发生在两个最大的金融中心之一:纽约或伦敦。 乔治城大学(Georgetown University)国际法教授兼政府债务问题专家安娜•格尔珀恩(Anna Gelpern)说:“这就是钱。”

问:为什么这很重要?

答:令人担忧的是,迫使阿根廷支付违规行为将成为一个危险的先例。 我们的想法是,当政府试图重组债务时,它可能会鼓励债券持有人发挥作用。 在最高法院的裁决之后,国际货币基金组织警告称,它可能会产生深远的影响。 国际货币基金组织表示,“我们担心可能出现更广泛的系统性影响”。

另一个问题是,这项裁决会改变通常的秩序。 布朗大学国际政治经济学教授马克布莱思说,过去,当一些债权人不得不优先于其他债权人时,主权政府通常会出现在投资基金之前。

“旧的等级制度确实不再适用,”他说。

在与贷方谈判时,政府面临着违约的威胁。 债权人接受了重组交易,确信他们至少会收到一些东西。 现在看来,“法院正在剥夺违约的可能性,”布莱思说。 “这是推动投资者领先于其他所有人的更广泛努力的一部分。”

问:阿根廷的经济有多大?

答:据国际货币基金组织称,这是南美洲仅次于巴西的第二大国。 国际货币基金组织将该国今年的经济产出定为4040亿美元,即每人9,639美元。 相比之下,根据国际货币基金组织的数据,美国拥有17万亿美元的经济,或每人55,000美元。

问:阿根廷并不穷。 为什么政府不会只是为了抵制这些人而付出代价呢?

答:不是那么简单。 阿根廷应该在6月30日向债券持有人支付利息,而法官的判决要求它同时支付15亿美元的抵押品。 如果这是整个法案,那就不是问题了。

投资银行Jefferies的拉丁美洲策略主管Siobhan Morden表示,“15亿美元不会打破阿根廷。” “问题在于所有其他诉讼当事人都可以加入。”

全额支付对冲基金可能引发其他债券持有人要求以类似条款支付的诉讼。 布宜诺斯艾利斯估计负债可能高达150亿美元。 莫登说它可能接近200亿美元。

阿根廷拥有近290亿美元的外汇储备,似乎有钱支付账单。 但这些储备包括向其他国家提供的贷款,国际货币基金组织的存款以及其他不易使用的资产。 拿走那些,阿根廷手头约有160亿美元。

苦苦挣扎的国家经常发现债券投资者愿意借钱给他们支付其他债权人。 但阿根廷十多年来一直被锁定在债券市场之外。 一些投资者可能会加大借贷力度 - 以痛苦的高利率。

“你可以看出为什么他们对支付违规行为有一些财务保留,”莫登说。

问:交易员如何对待阿根廷?

答:他们保持着安全的距离。 从最近的交易来看,债券购买者似乎认为另一个违约即将来临。 在信用违约掉期市场中,阿根廷的政府债务是世界上最昂贵的债券之一。

根据数据提供商Markit的说法,投资者必须预付5000万美元的阿根廷债券五年,然后每年额外支付500,000美元。 这意味着阿根廷将在五年内违约的四次失利几率。

相比之下,从巴西购买债务保险看起来很便宜。 保证巴西债务的成本为五年,为139,000美元,投资者不得不预付任何费用。

问:那么如果阿根廷再次拖欠债务,会不会给其他国家带来动荡?

答:不是马上。 阿根廷已经脱离了全球信贷市场,这是金融动荡蔓延的通常途径,因为交易者一直担心这种威胁。

但是,从长远来看,违约仍可能导致其他国家出现问题。 格尔珀恩表示,她担心的是,阿根廷的经验将使小国更难找到摆脱困境的方法。 “其他较弱的国家无法承受13年的打斗,”她说。